空头狙击瑞典房地产市场 欧洲楼市岌岌可危?

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瑞典房地产公司Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB（如下简称SBB）股价在本年已累计下跌了四分之三，但是，投资者认为最糟的环境尚未竣事。

按照标普全世界市场谍报汇编的数据显示，SBB今朝已成为欧洲市场第二大被卖空的股票，空头头寸占其畅通股的35%。该公司之以是被大量做空，是由于投资者对SBB在繁华时代堆集太多债务的担心，以致于其没法在全部北欧地域创建起约2500处房产的投资组合。

另外一方面，这家总部位于斯德哥尔摩的公司也被市场视为欧洲风雨飘摇的房地产市场“煤矿中的金丝雀”（指伤害征象呈现以前的旌旗灯号）。作为全世界泡沫最紧张的房地产市场之一，瑞典房价被市场广泛估计将下跌20%，SBB的贸易模式也将面对着新的压力。

对此，SBB的一名代表回绝就公司的空头头寸颁发评论。



跟着估值的降低和本钱本钱的上升，阐发人士认为，SBB有可能被迫平沽资产，以保卫其信誉评级。

Pareto Securities阐发师Emil Ekholm上周在一次采访中暗示：“SBB的贷款价值比已很高，这对它@来%9妹妹99%讲@已有点坚苦了。在这类环境下，违约危害上升，这对房地产投资组合是晦气的。”

据领会，SBB是瑞典和其他北欧国度社区办事和房钱管束室第物业的专业房地产公司。自现任首席履行官Ilija Batljan于2016年创建该公司以来，该公司履历了快速增加，但激进的扩大致使清偿务的堆集，其债券收益率较着高于其他房地产同业。

是以，该公司的财政危害引发了做空机构Viceroy Research LLC的注重，该机构公布了一系列关于SBB的峻厉陈述。不外，SBB已号令瑞典金融羁系机构查询拜访环抱这些陈述开展的买卖勾当，并在7月颁布了现金流细节，以回应答其管帐准则提出质疑的指控。



在新冠疫情暴发以前，相对于其他公司，SBB在瑞典之外的信贷市场实在其实不知名。但跟着该公司成为欧洲房地产告贷人的前锋，在债券市场上堆集了数十亿欧元的债务，环境产生了变革。

接着是本年的加息和投资者情感较着低迷的两重冲击。与该行业的很多公司同样，SBB的假贷本钱也大幅上升。该公司危害最高的债务的收益率已跃升至其最初出售的2.875%息票的四倍多。

彭博社汇编的数据显示，SBB约有5亿美元的债务将于来岁到期，另有10亿美元的债券和贷款将于2024年到期。

Ekholm暗示：“若是咱们没有一个对房地产公司开放的债券市场，就很难再融资。但把所有这些都转化为银行贷款是不成能的。”


SBB债券买卖程度的一个催化剂是评级机构的下一步举措。今朝，标普和惠誉对该公司的评级都比垃圾级高一级，而进一步降级多是扑灭性的。

在这类环境下，首席履行官Batljan踊跃保卫其投资级职位地方，并鞭策了一系列资产出售，以低落杠杆率，以期得到评级上调。周四，该公司签订了一份意向书，将价值90亿克朗（约合8.41亿美元）的房产出售给一位身份不明的机构投资者。

但资产出售彷佛未能见效。7月，标普将SBB的评级预测下调至负面，称有“三分之一的可能性”将该公司评级下调至投资级如下级别，特别是在买卖情况连结疲弱的环境下。此举无疑将加重本年夏日早些时辰已致使其债券狂跌的被迫xxxxx兜售。

按照Pareto的Ekholm的说法，今朝SBB的重要上风是其社会住房投资组合，房钱收入不乱，持久合同因通胀上升而增长，而其便宜的债务象征着融资本钱依然相对于较低。

不外，在空头看来，这家房地产公司不成能毫发无损地渡过如许的低迷时代。

“SBB出售了高收益资产，以拐骗市场信赖杠杆率将降低，”Viceroy Research开创人Fraser Perring在一份电子邮件声明中暗示，“SBB将不成防止地被降级。”